Qué es el informe COT y cómo se lee

El informe COT (Commitments of Traders, «compromisos de los operadores») es un informe semanal que publica la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), el regulador de los mercados de derivados de Estados Unidos. Recoge cuántos contratos de futuros y opciones siguen abiertos en cada mercado y en manos de qué tipo de participante, siempre de forma agregada y sin nombres.

¿Qué es el informe COT?

La pieza clave es el interés abierto: el total de contratos que se han abierto y todavía no se han cerrado. El COT reparte ese interés abierto, tal como estaba cada martes, entre tipos de participantes, en los mercados donde al menos 20 operadores alcanzan el umbral de declaración que fija la CFTC. Entran futuros de divisas, de deuda, de índices bursátiles y de materias primas. (Oficial: CFTC.)

¿Por qué existe? La CFTC recoge cada día, de forma confidencial, las posiciones de quienes alcanzan esos umbrales, para vigilar el mercado. Por ley, en general, no puede publicar la posición de nadie en concreto, así que publica un resumen por categorías. Y lo hace sin estar obligada: no hay ley ni reglamento que se lo exija, como reconoce ella misma en una consulta pública de mayo de 2026. Lo publica desde 1962, y cada semana desde 2000. (Oficial: CFTC.)

¿Cuándo se publica y de qué día son los datos?

La foto se toma el martes y se publica el viernes a las 15:30, hora de Nueva York. En España suelen ser las 21:30, y las 20:30 en las pocas semanas de marzo y de octubre-noviembre en que Europa y Estados Unidos no han cambiado la hora a la vez. Entre medias, la CFTC recibe los datos el miércoles y los revisa y corrige hasta el jueves. Un festivo federal en Estados Unidos puede retrasar la publicación uno o dos días; la CFTC publica el calendario de cada año. (Oficial: CFTC.)

Conviene grabarse la consecuencia: lo que se lee el viernes es la foto del martes. Son tres días de retraso en el mejor caso, y justo antes de que salga el informe siguiente, la última foto disponible tiene ya diez días.

¿Quién es quién en el COT?

Hay varios informes COT. El más sencillo, y el de serie más larga, es el clásico (en inglés, legacy), que reparte a los participantes en tres grupos:

• Comerciales. Usan los futuros para cubrir un riesgo de su negocio (definición oficial); por ejemplo, una empresa exportadora que se protege de un movimiento del tipo de cambio.
• No comerciales. Todos los demás que alcanzan el umbral de declaración (oficial). Como no figuran como cobertura de un negocio, se suelen leer como la parte especulativa del mercado: fondos y gestores que buscan ganar con el movimiento del precio (interpretación habitual, no definición oficial).
• No declarantes. Lo que queda por debajo del umbral. No se declara: se calcula restando al interés abierto todo lo declarado, así que no se sabe cuántos son ni de qué tipo (oficial).

Hay otros informes. El de futuros financieros (TFF, Traders in Financial Futures), que cubre divisas, deuda e índices, separa cuatro grupos; uno es el de los fondos apalancados (leveraged funds), típicamente fondos de cobertura y gestores de futuros. Existen además uno desglosado para las materias primas físicas y otro suplementario para 13 materias primas agrícolas. (Oficial: CFTC.)

Un matiz: la CFTC clasifica al operador, no cada operación. Ella misma avisa de que un fondo puede usar futuros de divisa para cubrir otra posición y seguir contando como fondo apalancado (oficial).

¿Cómo se lee?

La cuenta básica es la posición neta: contratos comprados (largos) menos vendidos (cortos) de un grupo, en un mercado. Si sale positiva, ese grupo está en conjunto comprado; si sale negativa, vendido. Con cifras inventadas: 60.000 comprados y 20.000 vendidos dan una neta de +40.000.

Ojo al descargar los datos: los no comerciales tienen una tercera columna, la de posiciones combinadas (spreading, comprado y vendido a la vez en distintos vencimientos). No entra en la neta: solo cuentan comprados y vendidos.

El informe trae también el cambio respecto a la semana anterior (oficial), y a menudo dice más que el nivel: el nivel cuenta dónde está el posicionamiento; el cambio, hacia dónde se mueve (interpretación).

Qué se puede sacar (interpretación): si una idea está muy concurrida. Una neta muy grande para lo habitual en ese mercado indica un consenso concentrado en un lado, y eso puede hacer al mercado más frágil ante una sorpresa contraria, porque para cerrar hay que operar en sentido opuesto. No dice si esa sorpresa llegará ni cuándo.

Y qué no:

• No es una señal. Un extremo no dice que el precio vaya a girar ni cuándo: puede durar meses y hacerse más extremo.
• Llega tarde. Si entre el martes y el viernes hubo un banco central o un dato fuerte, la foto puede haberse quedado vieja.
• Son futuros, no el contado. Solo ve futuros y opciones, casi todos de bolsas de Estados Unidos; el forex que se negocia fuera de bolsa no aparece.
• No dice por qué se abrió cada posición, ni a qué precio.

El caso: el yen en el verano de 2024

En la guía del carry trade contamos cómo se deshizo en agosto de 2024 el carry financiado en yenes. El COT enseña el mismo episodio desde otro ángulo. Datos oficiales de la CFTC: informe clásico, solo futuros, futuro del yen de la bolsa de Chicago (CME), grupo de los no comerciales.

• Martes 2 de julio: 36.714 contratos comprados y 220.937 vendidos. Neta: -184.223.
• Martes 30 de julio, víspera de la subida de tipos del Banco de Japón: 65.016 y 138.476. Neta: -73.460.
• Martes 6 de agosto, el día después del desplome de la bolsa de Tokio: 66.169 y 77.523. Neta: -11.354.
• Martes 13 de agosto: 87.101 y 63.997. Neta: +23.104.

Es un futuro sobre el yen frente al dólar, así que una neta vendedora es, en conjunto, una apuesta a que el yen se abarate frente al dólar. Para hacerse una idea del tamaño: cada contrato son 12,5 millones de yenes (oficial: CME), así que la neta del 2 de julio equivalía a unos 2,3 billones de yenes, unos 14.000 millones de dólares al cambio de entonces. De la serie oficial salen tres cosas (las cuentas son nuestras):

• La neta del 2 de julio era la más vendedora desde junio de 2007.
• Estuvo por encima de 100.000 contratos vendidos en 24 informes semanales seguidos, del 13 de febrero al 23 de julio.
• Del 2 de julio al 6 de agosto se redujo un 94%; el 30 de julio ya era un 60% más pequeña. En el informe TFF, los fondos apalancados hicieron un camino parecido: de una neta de -109.182 contratos a -24.158 en esas mismas fechas.

Lo que cuentan esos datos (lectura de Aegis, no un dato oficial): un saldo vendedor así encaja con un carry financiado en yenes, aunque el informe no dice por qué estaba vendido cada uno. Para cerrar una posición vendida hay que comprar, así que esa salida suma compradores justo cuando el yen sube: encaja con la violencia del movimiento, pero el COT no prueba que lo causara. Lo que enseña el caso: el extremo decía que el mercado estaba muy cargado de un lado, no cuándo se iba a deshacer. Duró meses, y el 2 de julio nadie podía saber, con el COT en la mano, si se desharía en cinco semanas o en cinco meses. Además, la foto del 6 de agosto se conoció días después, con el movimiento ya hecho. Y un caso no es una regla: otros extremos se deshacen poco a poco, sin sobresaltos.

Qué tiene que ver con leer el mercado

El COT no dice hacia dónde va una divisa. Añade una capa de riesgo: si una idea es la de casi todo el mundo o la de casi nadie, y eso cambia lo frágil que es, no su dirección. Por eso, en Aegis, se mira después del ambiente del mercado y nunca solo: es contexto, no una señal de compra o de venta.

Más preguntas

¿Qué significan las siglas COT?

Commitments of Traders, «compromisos de los operadores». Lo publica la CFTC, la Commodity Futures Trading Commission de Estados Unidos. No hay que confundirlo con los informes de cotizaciones de la Seguridad Social, que a veces salen al buscar «informe COT».

¿El COT sirve para el forex al contado?

Solo de forma indirecta. Recoge futuros y opciones, casi todos de bolsas de Estados Unidos, y el forex al contado se negocia fuera de bolsa, así que no aparece. Es una muestra del posicionamiento en una divisa, no el mercado entero.

¿Es el COT una señal de compra o venta?

No. Llega con días de retraso, no dice a qué precio ni con qué intención se abrieron las posiciones, y un extremo puede durar meses. Sirve para entender cómo está repartido el mercado, no para decidir una entrada.

¿Dónde se consulta?

Gratis en la web de la CFTC (cftc.gov). Desde octubre de 2022, además, se pueden buscar, filtrar y descargar los datos en publicreporting.cftc.gov, con histórico desde 1986.

Fuentes

• CFTC: qué son los informes COT (en inglés)
• CFTC: notas explicativas (en inglés)
• CFTC: calendario de publicación (en inglés)
• CFTC: los datos, para buscar y descargar (en inglés)
• Federal Register, 05/05/2026: revisión del programa de informes COT (en inglés)

Consultadas el 27/10/2026.